Monétaire & financier
Inflation attendue à 9,3 % et creusement du déficit courant en 2026
Le FMI, qui a approuvé le 30 septembre 2026 un décaissement d'environ 155 millions de dollars, prévoit une inflation de 9,3 % fin 2026 contre 7,2 % fin 2025, un déficit courant porté de 6,0 % à 8,3 % du PIB et une dette publique extérieure passant de 36,3 % à 39,1 % du PIB. Le pétrole plus cher, les importations de reconstruction et des recettes fiscales de 9,8 % du PIB en 2025, très en deçà des attentes, pourraient imposer un resserrement monétaire et peser sur l'ariary.
Probabilité 4/5 · impact 3/5 · horizon 12 mois
À surveiller : Inflation mensuelle publiée par l'INSTAT ; décisions de taux de la Banque centrale de Madagascar ; cours de l'ariary face à l'euro et au dollar
Source : FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026 ; Agence Ecofin, « Madagascar, IMF reach preliminary agreement on $183 mln disbursement », 9 avril 2026
Souveraineté numérique
Internet peu diffusé et marché mobile dominé par un opérateur privé
Selon l'Agence Ecofin (2 octobre 2026), la pénétration d'internet n'atteignait que 20,4 % fin 2025 malgré une couverture 4G de 80 %, Yas (groupe Axian) détenait 68 % des abonnés mobiles en mars 2025 et l'accès au réseau dorsal coûterait à certains acteurs 15 à 20 % de leur revenu annuel. Le FMI relève en septembre 2026 des coupures d'électricité persistantes : dépendance à un acteur dominant et courant instable freinent l'hébergement local des données.
Probabilité 3/5 · impact 2/5 · horizon 1 à 3 ans
À surveiller : Tarifs d'accès au réseau dorsal encadrés par l'ARTEC ; taux de pénétration d'internet et parts de marché publiés par le régulateur ; durée des délestages annoncée par la Jirama
Source : Agence Ecofin (reprise par OSIRIS le 4 octobre 2026), « Madagascar : pourquoi l'internet mobile reste peu accessible malgré une large couverture », 2 octobre 2026 ; FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026
Ressources & chaînes de valeur
Production minière endommagée et relance du secteur sous un pouvoir de transition
Le FMI attribue en partie le creusement du déficit courant prévu en 2026 aux dégâts subis par le secteur minier lors des cyclones, et, selon Economie Matin (mai 2026), la levée du moratoire minier annoncée en 2026 prolonge la réforme du code minier de 2023 et remet en perspective les projets Molo et Toliara. Des permis accordés par des autorités de transition non élues pourraient être contestés plus tard, et une reprise lente priverait l'État de devises et de redevances.
Probabilité 3/5 · impact 3/5 · horizon 1 à 3 ans
À surveiller : Reprise de la production des grandes mines après les cyclones ; conditions d'attribution des nouveaux permis miniers ; redevances minières inscrites en loi de finances
Source : FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026 ; Economie Matin, « Madagascar : une économie sous pilotage automatique en quête d'impulsion nouvelle », 6 mai 2026
Énergie & infrastructure
Jirama défaillante et réforme du prix des carburants sous pression sociale
Le FMI demande en septembre 2026 une mise en œuvre rapide du plan de redressement de la Jirama face à des coupures persistantes, et l'application intégrale d'ici janvier 2027 du mécanisme automatique de prix des carburants, suspendu pendant le choc pétrolier. Entre subventions coûteuses et hausses à la pompe socialement sensibles, la transition doit trancher un dossier qui pèse à la fois sur le budget et sur la stabilité.
Probabilité 4/5 · impact 3/5 · horizon 12 mois
À surveiller : Calendrier de réactivation du mécanisme d'ajustement automatique des prix ; transferts budgétaires à la Jirama ; fréquence des délestages à Antananarivo et Toamasina
Source : FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026 ; FMI, « IMF Concludes Mission on the Combined Third and Fourth Reviews of the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with Madagascar », communiqué n° 26/111, 8 avril 2026
Sécurité & conflits
Transition conduite par un militaire et risque de fracture au sein des forces armées
Investi le 17 octobre 2025 après la prise de pouvoir militaire, le colonel Michael RANDRIANIRINA gouverne avec le Premier ministre Mamitiana RAJAONARISON ; en novembre 2025, le renseignement a annoncé l'arrestation de deux étrangers soupçonnés de préparer un coup d'État, allégation non jugée. Le 17 août 2026, la SADC a appelé à préserver le calme relatif du pays : rivalités internes ou mécontentement social pourraient ouvrir la voie à un contre-coup ou à un durcissement sécuritaire.
Probabilité 2/5 · impact 4/5 · horizon 1 à 3 ans
À surveiller : Remaniements à l'état-major et dans les unités d'élite ; suites judiciaires du complot annoncé en novembre 2025 ; incidents impliquant des militaires lors de manifestations
Source : RFI via AllAfrica, « Madagascar: Deux étrangers suspectés de vouloir renverser Michael Randrianirina ont été arrêtés », 9 novembre 2025 ; SADC, « Communiqué du 46e Sommet de la SADC, Durban, Afrique du Sud », 17 août 2026
Gouvernance & état de droit
Transition jusqu'à fin 2027 et risque de capture de l'État
Le programme de la Refondation remis à la SADC le 28 février 2026 prévoit un référendum ou une élection constitutionnelle entre mai et juillet 2027, puis une présidentielle avant fin 2027, sous réserve de la concertation nationale attendue en novembre 2026. Le FMI demande en septembre 2026 un plan d'action contre la corruption et la capture de l'État : tout glissement du calendrier prolongerait la concentration des pouvoirs et affaiblirait les contre-pouvoirs.
Probabilité 4/5 · impact 4/5 · horizon 1 à 3 ans
À surveiller : Conclusions de la concertation nationale attendues en novembre 2026 ; nouvelle loi électorale et révision de la liste électorale par la CENI d'ici avril 2027 ; adoption du plan d'action issu du diagnostic de gouvernance
Source : L'Express de Madagascar via AllAfrica, « Madagascar: Le colonel Randrianirina sur la radio des Nations Unies, On arrivera à organiser une élection en 2027 », 7 octobre 2026 ; FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026
Diplomatie & alliances
Suspension par l'Union africaine et appuis extérieurs liés à la transition
Suspendu de l'Union africaine depuis octobre 2025, Madagascar a été invité par un sommet extraordinaire de la SADC, le 30 juin 2026, à libérer les détenus politiques, permettre le retour des exilés et mener une concertation inclusive. Le FMI a approuvé le 30 septembre 2026 un versement d'environ 155 millions de dollars au titre d'accords de 658 millions conclus en juin 2024 : une dérive de la transition conduirait bailleurs et créanciers à geler leurs appuis.
Probabilité 2/5 · impact 4/5 · horizon 1 à 3 ans
À surveiller : Maintien ou levée de la suspension par le Conseil de paix et de sécurité de l'UA ; rapports de l'Organe de la SADC sur la transition ; décaissements des appuis budgétaires de la Banque mondiale et de l'Union européenne
Source : L'Express de Madagascar, « Sommet de la SADC : le cas Madagascar en filigrane », août 2026 ; FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026
Cohésion sociale
Cyclones, pénuries d'eau et inflation, terreau d'une nouvelle contestation
Les cyclones tropicaux du début 2026 ont créé des besoins de reconstruction, tandis que le FMI relève des coupures d'électricité et des pénuries d'eau persistantes et prévoit une inflation de 9,3 % fin 2026. Il demande des mesures ciblées pour les plus vulnérables lors de l'application intégrale, d'ici janvier 2027, du mécanisme automatique de prix des carburants : à défaut, l'érosion du pouvoir d'achat urbain pourrait raviver la contestation.
Probabilité 3/5 · impact 4/5 · horizon 12 mois
À surveiller : Prix à la pompe et prix du riz à Antananarivo ; fréquence des coupures d'eau et d'électricité ; appels à manifester des collectifs de jeunes
Source : FMI, « IMF Executive Board Completes the Combined Third and Fourth Reviews Under the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with the Republic of Madagascar », communiqué n° 26/312, 30 septembre 2026 ; FMI, « IMF Concludes Mission on the Combined Third and Fourth Reviews of the Extended Credit Facility and the Resilience and Sustainability Facility Arrangements with Madagascar », communiqué n° 26/111, 8 avril 2026
